棋手的投資視野

2006年，平均每桶油價僅達66.1美元，雖然油價逐步墊高，去年平均油價也僅來到72.3美元，今年則在投機客伺機炒作及能源議題不斷討論下，黃一平說，今年的平均油價恐將來到141.7美元，增長幅度逼近96%，在油價每季以2成漲幅飆升下，年底要見到200美元絕對不再是謬論。 

在高油價和全球經濟景氣趨緩的雙面夾殺下，黃一平表示，倘若年底油價叩抵200美元大關，預估今年亞洲經濟成長至少降低1.5個百分點；換句話說，如果以目前預估，今年亞洲國內生產毛額GDP成長將達7.5%，在高油價的侵蝕下，亞洲經濟成長恐只剩下6%，相較於去年的8.7%，大幅下滑2.7個百分點。


 

服務產業 蓄勢上漲
 

尤其以高能源密集帶動經濟成長的國家，將受創最嚴重，如台灣、印尼、馬來西亞、泰國等，都是以高能源密集來推動經濟向上成長。若以石油消耗量與GDP成長做比較，台灣每100萬美元的生產總值就需要143.6噸的石油量，是亞洲區石油密集占GDP成長比重第3高的國家；而且台灣又不如馬來西亞、印尼等國家，可以自產部分石油減輕油價高漲壓力，油價「升升不息」自然對台灣經濟形成一大衝擊。
 
在萬物齊漲的廣泛衝擊下，通膨問題已成為全球性危機，以目前通膨兩大主兇—油價和糧價的大幅飆漲來看，黃一平認為，輸入性通膨全面衝擊亞洲國家，亞洲平均CPI恐將再增3.5個百分點。 

另外，從4月亞洲經濟數據顯示，亞洲國家的工業製造和出口訂單成長都出現疲軟走勢，但物價指數卻居高不下，薪資水準又並未同步提高，多數國家的通膨率都已超過官方預估，讓各國央行面臨通膨壓力和經濟趨緩的兩難局面。 

油糧價格同飆升，在資產保值的概念下，導致房價、租金水漲船高；然而，在租金提高、大陸勞動合同法造成勞資成本增加，「服務業將引爆第3波通膨。」瑞信證券亞洲區首席經濟學家陶冬說：「什麼都在漲啊！」。確實，在原物料價格齊漲下，為了反映成本，服務業不得不將漲價壓力轉嫁到消費者身上，「第3波通膨」的到來恐怕僅是時間早晚的問題。 






原力充沛 巴西 俄股勇冠全球
俄羅斯上月漲16% 巴西今年來勁揚14%


油價飆漲帶動全球通膨增溫，資源豐富的新興市場5月再現一波凶猛漲勢，其中俄羅斯上月漲幅近16%排全球第1，巴西同期則勁揚6.5%，拉高今年漲幅直逼14%，為全球前20大股市之冠，然而深受物價飆漲所苦的越南上月大跌逾2成、今年暴跌55%，雙雙墊底，同樣面臨通膨疑慮的中國股市則倒數第2。



 

通膨受惠


儘管「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）指出，在通膨增溫的趨勢下，有強勁經濟成長做後盾的新興市場會比成長力道較弱的成熟市場更具優勢，持續調高新興市場債券部位，但原物料資源多寡與通膨壓力大小仍大幅區隔各新興國家的表現。


原物料資源豐富吃香
 

巴西股匯市雙漲，股市今年漲幅以巴西里耳計算為13.63%，改以美元計價則膨脹至24.28%；而中國股市今年以來跌幅32.35%，全球倒數第2，但拜人民幣升值之賜，換算美元後的跌幅壓縮至3成以內，排名升至倒數第4；越南股匯市皆瀕臨崩盤危機，怎麼算都吊車尾。

貝萊德（BlackRock）拉美股市投資經理人藍德斯指出，未來就算巴西央行為了打壓通膨持續升息，巴西經濟仍能克服利率走高的不利因素，維持穩健成長，未來10年GDP（國內生產毛額）可望將維持4~5%的水準，是全球最具吸引力的市場之一。

此外，盛產稻米、橡膠的泰國上月雖只有平盤表現，但今年以來僅小跌近3%，是東南亞表現最佳的市場，成為「新興市場教父」墨比爾斯（Mark Mobius）欽點的明日之星，未來漲勢可期。墨比爾斯指出，泰國農業與製造業出口活力旺盛，加上政府擴大支出、推動基礎建設，將刺激各項投資增加，未來泰股還有得漲，他青睞泰國能源、金融及內需類股。

泰國消費信心與支出持續轉佳，帶動泰國政府上周公布的第1季經濟成長率創2年新高6%。而外資5月買超泰股140億泰銖（131億元台幣），為近3月首度買超，也為前景投下信任票。 

墨比爾斯續看壞越南 


然而墨比爾斯對越南股市心灰意冷，認為暴跌之後本益比仍然偏高，未來恐怕還有得跌。

越南股市上周一度因為電腦故障暫停交易3天，周五恢復交易繼續大跌1.5%收414點，為連續第18個交易日下挫；同日越南盾對美元貶至1美元兌16,247越南盾，連續第7個交易日走貶。

不過，永遠與市場唱反調的「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）此刻卻看好成熟市場包括美國、日本表現。他認為，美國利率看升將帶動美元走強，挫低原物料行情，並堅信美元、美股短線會持續反彈，而表現連續17年落後全球同業的日本金融業也相對具吸引力，金價則長多短空，近期可能回測至每盎司800美元以下。

美國政府台北時間本周五將公布5月失業率。分析師認為，若就業市場情況不算太糟，油價不再繼續創高，美股可望繼續由多頭主導，延續2個半月來的反彈走勢。